上周五（9月4日）公布的美国8月非农就业数据新增16.2万个岗位，大幅超出市场预期，失业率维持在4.1%的较低水平。这一数据公布后，市场对美联储9月加息25个基点的概率从此前的约50%快速攀升至60%左右。对于无息资产黄金而言，加息预期的升温意味着持有成本上升，金价随之承压回调，COMEX黄金期货主力合约在4400美元/盎司附近展开激烈争夺。
近期金价的高波动源于美联储政策预期的剧烈摇摆。从财政部国债回购计划一度推升金价，到杰克逊霍尔全球央行年会上美联储官员释放鹰派信号，再到小非农与超预期非农数据的反复切换，市场定价逻辑不断调整。据上海证券报及东方金诚分析，当前金价被评估在4300至4600美元/盎司之间宽幅震荡，多空双方均缺乏决定性力量来推动趋势性行情。
值得注意的是，尽管中东地缘冲突有所升级，但油价上涨通过推升通胀粘性，反而强化了美联储的紧缩预期，其影响盖过了黄金的传统避险买盘。在利率定价主导的背景下，黄金的避险功能暂时让位于货币政策预期，这解释了为何地缘风险未能有效提振金价。
然而，长期购金需求为金价提供了坚实托底。中国央行8月末黄金储备增加65万盎司至7673万盎司，实现连续22个月增持。这种官方战略需求在金价回调阶段发挥了重要的支撑作用，使得下方空间相对有限。
本周即将公布的美国PPI与8月CPI通胀数据被市场视为打破僵局的关键催化剂。若核心CPI数据回落，美联储9月按兵不动的概率将上升，金价有望突破4600美元关口的阻力；反之，若通胀数据反弹，金价则可能回踩4300美元支撑。而9月15日至16日的美联储FOMC会议将是最终的方向选择节点，届时政策声明与点阵图将给出更明确的指引。
从交易视角看，当前金价处于关键决策窗口期，波动率可能进一步放大。投资者需密切关注通胀数据与美联储官员表态，以应对可能出现的突破行情。
风险提示：以上内容仅为基于公开信息的市场分析，不构成任何投资建议。黄金期货交易具有高风险，可能导致本金损失，请投资者根据自身风险承受能力谨慎决策。